民生证券—凯文教育—002659—深度报告：国际学校“第一股”，职业教育值得期待—250220

凯文教育作为国际学校‘第一股’，背靠海淀国资，充分利用海淀优质教育资源，打造海淀凯文、朝阳凯文两所K12国际学校，并托管博华双语。海国投通过增持协议转让委托管理等控股公司，海淀国资委是实控人，增强了对公司控制力。海国投提出‘三年三个五百亿’战略，公司未来发展值得期待。公司通过多种方式实现教育业务规范发展，毛利率持续上行，盈利能力增强，助力扭亏为盈。海淀凯文已基本满员运营，朝阳凯文空间较大，有望逐步扩大招生规模。公司大力发展素质教育和职业教育，积极布局政企培训，资产重估价值较高，未来成长趋势确定。