TCL智家海外市场爆发式增长，但现金流承压与分红悬念引关注

TCL智家2024年海外市场收入同比增长31.82%，自有品牌增速达51%，毛利率稳定在21%以上。但经营性现金流净额同比下降19.7%至22.47亿元，主因采购支付增加。四季度毛利率小幅下降因会计政策变更及售后投入增加。美国市场收入占比不足5%，公司通过东南亚建厂应对关税风险。奥马冰箱出口多国市占率领先，但未回购少数股权以激励团队。2024年因未分配利润为负暂不分红，2025年出口订单增长11.1%，预期行业平稳增长。