TCL智家盈利弹性突出，白电板块持续受益政策红利

白电板块受益于国补政策拉动，24Q4/25Q1收入和利润均实现增长，TCL智家作为二线白电代表，凭借出货结构优化和供应链优势，盈利弹性表现突出。黑电板块通过高端产品结构升级提升盈利能力，但厨电受地产下行拖累明显。小家电需求回暖但利润修复较慢。行业建议关注政策红利和结构升级机会。