信达证券：以旧换新强化白电确定性 拥抱高弹性可选消费

信达证券发布研报指出，23年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率较高，老旧家电进入加速报废阶段。以旧换新政策推动下，白电更新需求成为重要增长动力。24年小家电海外市场补库存订单增加，出海成长期战略。家电可选消费估值处于历史底部，部分品类高频数据回暖。热泵行业在25年有望重回增长轨道。推荐关注参与以旧换新活动的家电龙头如TCL智家等。