【观点】控制权僵局未解致利润承压，海外高增难掩治理风险

对2026年半年度报告的深度观察指出，TCL智家业绩呈现营收与利润严重背离态势。上半年海外收入增长推动总营收提升，但归母净利润同比下滑近20%，核心原因在于人民币升值导致1.98亿元汇兑损失，直接侵蚀利润。

与此同时，国内市场表现疲软，境内收入同比大幅下滑31.51%。公司增长高度依赖海外，尤其是自有品牌收入的爆发式增长。

文章还揭示了更深层的治理风险，即公司对核心利润来源奥马冰箱存在“控股不控权”的僵局。尽管法律上控股，但无法单方面更换董事会，利润贡献高度集中的子公司控制权不稳，构成了重大经营隐患。