【观点】中信建投看多证券行业估值修复

中信建投发布2025年证券行业年报综述，指出2025年A股交投活跃度大幅提升，证券行业经营环境持续向好，业绩实现高增。

25家已披露业绩的上市券商营收、归母净利润同比分别增长31.03%、45.54%，经纪与自营业务为核心增长驱动，政策端推动行业迈入高质量发展新阶段。当前板块估值处于历史低位，PB和PE估值均处于3年/5年/10年低位，伴随业绩好转，上行空间有望打开。

报告重点推荐存在并购效果预期差或受益于政策目标的券商，中小券商如西部证券展现出较强业绩弹性和资产扩表较快。