【观点】兴业科技业绩拐点显现，汽车内饰皮革驱动转型

兴业科技用2025年年报和2026年一季报勾勒出转型轨迹，2025年归母净利润同比下降28.41%，但汽车内饰皮革业务以35.28%的毛利率和15.83%的收入增速支撑盈利骨架。2025年Q4及2026年Q1公司净利润同比增速分别达到93.75%和19.31%，业绩拐点信号已然明朗。

拆解净利润下滑原因，传统主业承压与资产减值计提是拖累，但资产减值释放了潜在风险，夯实资产质量。华西证券研报测算，剔除减值影响后2025年归母净利润降幅收窄至7.6%，经营端实际盈利能力显著优于报表。

汽车内饰用皮革业务实现跨越式增长，收入占比提升至27.94%，毛利率达35.28%，控股子公司宏兴汽车皮革深度嵌入理想、蔚来等新能源车企供应链。

公司投资设立巢湖子公司，贴近合肥新能源汽车产业集群，降低物流成本，快速响应订单。此外，与苏州能斯达合作研发柔性电子皮肤，切入人形机器人等新兴赛道，为长期增长打开空间。