广东宏大：政策红利与国际化双轮驱动，但需警惕地缘风险

民爆行业受益政策整合与西部基建需求，广东宏大作为全国矿服市占率第一的军工四证企业，通过并购雪峰科技整合资源，混装炸药技术降本增效，海外矿业与防务装备业务双驱动，2024年毛利率提升至32.7%。但面临地缘政治风险及并购溢价压力。