宏大上半年营收增64%利润涨22%，订单充足拓展军工

广东宏大2025年上半年实现营业收入91.50亿元，同比增长63.83%，归母净利润5.04亿元，同比增长22.05%。业绩增长主要归功于矿服业务规模扩大及控股雪峰科技并表（贡献营收23.35亿元、利润3808万元）。民爆板块收入13.83亿元，同比增长40.31%，毛利率提升至36.35%，公司工业炸药产能达72.55万吨/年，计划通过整合实现百万吨目标。矿服板块收入64.38亿元，同比增长48.74%，在手订单超350亿元，新疆和西藏市场表现突出。公司持续扩展海外业务（如秘鲁并购），上半年境外收入7.18亿元，同比增长18.87%。防务板块的江苏红光净利润增长6.67%，公司拟收购大连长之琳60%股权拓展军工。分析师上调2025—2027年盈利预测，维持'优于大市'评级。风险包括需求不及预期、安全生产和商誉减值。