*ST双成终止并购奥拉半导体，估值分歧凸显市场理性回归

2025年12月，A股市场迎来半导体并购密集终止潮，**双成药业与思瑞浦先后在2025年3月和12月终止对奥拉半导体的收购**。终止原因为买卖双方估值分歧巨大，卖方机构股东受投资成本高企及基金退出压力影响，难接受大幅折价。而买方在监管趋严下必须依据标的真实盈利能力进行市盈率定价，双方形成价格鸿沟。此轮终止潮表明，高估值标的通过并购实现证券化的难度极高，市场正回归理性定价。