天赐材料半年报增长 券商首予买入评级

中国银河证券近期发布天赐材料研究报告，首次覆盖给予买入评级。2025年上半年，公司实现营收70.3亿元（同比+29.0%），归母净利2.7亿元（同比+12.8%），扣非净利2.3亿元（同比+26.0%）；毛利率18.7%（同比-0.19pcts），净利率3.8%（同比-0.6pcts）。25Q2营收35.4亿元（同/环比+18.5%/+1.5%），归母净利1.2亿元（同/环比-3.9%/-20.9%），扣非净利1.0亿元（同/环比+17.4%/-25.2%），毛利率18.2%（同/环比-0.1/-1.0pcts），净利率3.3%（同/环比-0.8/-0.9pcts），符合预期。业绩增长主要系新能源汽车销量增长带动锂电电解液出货量增加，预计期内出货同比增长超50%（Q2同/环比45%/15%）。公司盈利能力稳健，一体化布局及降本增效助力净利率领先行业，行业底部已现。出海加速，拟在摩洛哥投建15万吨电解液一体化基地，拟港股上市推进全球化；储备液相法硫化锂技术，硫化物固态电解质处中试阶段并送样。预计2025-2027年营收分别为175/223/266亿元，归母净利9/14/19亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。