天赐材料25H1业绩稳健增长 机构给予买入评级

华安证券发布研究报告称天赐材料2025年半年度业绩符合预期，实现营收70.29亿元同比增长28.97%，归母净利润2.68亿元同比增长12.79%，扣非后归母净利润2.35亿元同比增长26.01%，其中Q2归母净利润1.18亿元环比下滑。电解液业务上半年营收63.02亿元同比增长33.18%，通过产能利用率提升及碳酸锂期货套期保值保持单吨盈利稳定。正极材料完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发并进入产线量产调试阶段，下半年开工率提升有望提高盈利；电池回收业务增加低成本原材料供给，特种化学品粘结剂及胶类产品已形成一定市场规模。全球化方面，美国德州20万吨电解液项目及摩洛哥锂电池材料一体化项目按计划推进；新兴材料领域，硫化物固态电解质规划中试产线预计2026年中落地，PEEK材料已与机器人公司合作送样。机构预计公司2025-2027年归母净利分别为11.16/16.19/22.42亿元，当前价格对应PE37/25/18倍，最近90天内10家机构评级中7家买入、3家增持，目标均价22.23元。