猪周期下行压力加剧，牧原面临成本与供应双重挑战

截至3月31日，生猪期货主力合约价格偏弱运行，05、07合约观望为主，09合约空单持有。河南等地猪价14.33-15元/公斤，全国猪价止跌反弹但消费疲软，屠宰订单有限。供应端规模场出栏进度快，但未现集中抛售；需求端采购积极性低，清明节或短暂提振。能繁母猪存栏4066万头，超保有量4.3%，全年供给持续释放，中长期利空。自繁自养盈利约121元/头，当前处于第六轮猪周期下跌阶段，预计2026年开启第七轮。机构持仓净空明显，中信、国泰君安等期货公司净空持仓合计超千手。策略建议供强需弱格局下，现货短期震荡，需警惕二次育肥抛压。