牧原股份：二育退潮与产能扩张下的生猪市场博弈

4月以来，贸易战、内需刺激及PED损失推动生猪价格中枢上移，刺激二次育肥入场。但气温升高导致南方肥标价差倒挂，压栏收益降低，投机情绪降温，盘面与现货出现背离。中期看，二育效果不及往年，存栏基数大，产业主动累库，行业盈利改善刺激增产，远月合约或转向产能逻辑。