牧原股份：生猪抗跌周期延续，二季度盈利或稳中有升

2025年4月中美贸易关税加码背景下，大宗商品普跌但生猪现货抗跌，合约期价修复贴水。行业2024年盈利改善，企业降本增效，母猪存栏增幅有限。5-6月猪价跌破成本线概率低，二季度饲料成本难降，供给温和增长，产业盈利周期有望延续。需警惕出栏体重过大、消费疲软、疫病等风险。