牧原股份所属行业产能去化加速，政策市场合力利好长期

核心观点生猪：产能去化加速。当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能加速。产能压力传导下，当前肥猪价格回落到11元/公斤附近，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业去产能有望持续兑现，助力猪价长期上涨。

11月猪企出栏延续放量去库。出栏量维持高位。14家上市猪企合计出栏生猪1681.99万头，环比—2.21%，同比22.48%。出栏价格小幅回升。上市公司商品猪销售价格环比回升，但幅度整体在0.5元/公斤以内，同比仍延续下跌趋势。

投资建议：看好生猪养殖板块，近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升，相关标的：牧原股份002714，买入。