【观点】大摩大幅下调牧原股份盈利预测及目标价，仍维持增持评级

摩根士丹利7月31日发布研报，大幅下调牧原股份盈利预测与目标价，A股目标价下调至48元，H股目标价下调至49港元，但仍维持增持评级。核心逻辑是成本优势不改、龙头地位稳固，且当前估值已接近历史底部，具备中长期配置价值。大摩认为，公司成本优势短期难以对冲猪价低迷，预计2026年完全养殖成本约11.5元/公斤，按全年约8840万头出栏量估算，生猪养殖板块毛利润仅约14亿元；2027年猪价回升至13.6元/公斤后，养殖利润有望改善至279亿元。基于此，大摩将2026年每股盈利预测大幅下调至亏损0.72元，2027年每股收益预测下调22%至3.68元。