【观点】农药行业周期上行，利民股份多因素驱动业绩释放

农药行业周期触底回升，全球粮食安全刚需支撑出口强劲，利民股份主营产品代森锰锌、阿维菌素等量价齐升。农业农村部强监管助力市场份额向头部集中，公司技改优化成本、海外布局成效显著，与拜耳签订3年8亿元供货合同（可续期），并发布提价函上调产品售价5%-15%。2026年一季度财务费用下降，资产负债率降至37.6%，2025年分红创历史新高。但需注意CAPI指数连续大幅上行可能性不大，毛利率存回落风险。