【观点】国信证券资管收入降幅显著，行业分化加剧

基于2025年年报，证券行业资管业务整体保持稳健增长，但行业分化加剧，头部集中趋势明显。国信证券在收入过亿元的券商中，资管业务手续费净收入出现两位数降幅。主动管理转型成为行业关键驱动力，集合资管规模首次超过单一资管，结构持续优化。展望2026年，头部券商资管业务有望加速修复，行业收入预计同比增长33%。