【观点】关税预期驱动全球铜库存结构性迁移与价差套利

文章分析了美国铜库存近期突破70万短吨关口并持续累积的现象。

**核心驱动力是市场对2027年精炼铜关税可能落地的预期，而非已生效政策，贸易商利用纽约与伦敦间的价差进行套利搬运，导致全球铜库存分布呈现“美国堆积、非美市场可流通库存减少”的结构性失衡。**

**市场对这一现象是否会导致全球性短缺存在明显分歧，但共识是美国本土短期难以弥补进口依赖，而关税预期的最终落地或搁置将是影响未来铜价走向的关键变量。**

**文章提出需关注价差、非美库存注销及美国关税政策动向三个信号，以判断这轮抢运的可持续性。**