【风险】埃斯顿重启IPO暴露巨亏与高负债风险

凤凰网财经《IPO观察哨》于1月16日发文指出，埃斯顿在二次递表港交所之际，其内部多项重大风险暴露无遗。

首先是业绩剧烈波动，2024年净亏损达创纪录的8.18亿元，尽管2025年前三季度微弱扭亏，但毛利率持续下滑，显示盈利可持续性存疑。

其次是客户集中度风险骤升，2025年前九个月前五大客户收入占比高达37.2%，其中最大客户占18.0%，业绩极易受单一客户变动冲击。

再者是财务健康状况恶化，截至2025年9月末流动比率、速动比率均低于1，负债权益比率攀升至2.28，短期偿债压力与高杠杆问题凸显。此外，实控人吴波家族存在股权质押，虽称暂未面临平仓风险，但仍构成潜在隐患。