【观点】机器人板块业绩高增背后：人形机器人利润贡献有限，含金量待检验

机器人板块业绩高增长含金量存疑，多数公司利润增长来自工业机器人订单修复、低基数效应及非经常性收益，人形机器人尚未规模化贡献利润。以埃斯顿为例，超20倍归母净利润增速包含资产重估收益，扣非利润虽转正但体量较小，高估值需依赖远期预期兑现。市场正从‘讲渗透率’转向‘查利润表’，后续需关注扣非利润与现金流等实质指标。