【观点】宇树科技路演揭示人形机器人放量后关键验证点

宇树科技路演摘要显示，公司人形机器人已实现规模出货，2025年出货量超5,500台，收入占比过半。但随主力机型切换及降价，毛利率从87.67%回落至63.18%。**场景落地呈阶段性，中短期集中于科研教育与消费领域，工业规模化部署仍需时间。** 募投聚焦模型研发、本体升级与产能建设，其中制造基地规划产能19万台/年。公司强调核心部组件全栈自研，供应链稳定。**风险提示需关注低价机型对毛利的压力、模型商业化进度及跨界竞争影响。** 路演未提供未来收入预测，具体产能消化有待后续披露。