永兴材料Q1业绩符合预期，成本护城河稳固但现金流承压

东吴证券研报指出，永兴材料2025年一季度营收17.9亿元，同比降22.2%，环比降2.9%；归母净利润1.9亿元，同比降59%，环比增164%。碳酸锂销量小幅下滑，但成本稳定在5万元/吨，单吨利润1万元。特钢业务贡献约0.9亿元利润，全年预计稳定在4.5-5亿元。费用率优化，但经营现金流承压。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为9.0/12.1/16.8亿元，PE估值较低，看好其成本优势和长期发展。