【风险】核心产品康柏西普遭遇降价与税改双重挤压，业绩持续下滑

康弘药业核心产品康柏西普正遭遇医保降价与增值税率上调的双重挤压。2026年一季度，以康柏西普为主的生物药收入同比下降18.87%，拖累公司整体营收同比下滑12.70%，归母净利润同比下降23.13%至3.07亿元。

尽管基因治疗管线KH631、KH658已进入临床Ⅱ期，预计年底进入Ⅲ期，但距离商业化仍存较大不确定性，短期无法弥补业绩缺口。公司业绩下滑趋势尚未止住，基本面承压。