三夫户外2024年亏损收窄，Q1业绩暴增但存货高企成隐忧

三夫户外2024年收入8.00亿元，同比下降5.45%，归母净利-0.21亿元，亏损扩大158.83%，主因Q4对松鼠乐园计提1亿元资产减值。2025Q1业绩超预期，收入1.94亿元、净利0.13亿元，同比增14.5%、2806%，受益规模效应及攀山鼠投资收益。X-BIONIC品牌增长35%，HOUDINI快速扩张，但代理品牌终止合作影响收入。存货增至5.18亿元，周转天数达572天，应收账款微降。公司计划2025年拓展多个品牌门店，并启动Marmot运营，但需关注库存压力与松鼠乐园风险。