瑞尔特业绩承压毛利率下滑，自主品牌发力难挡短期阵痛

瑞尔特2024年营收23.6亿元同比增长8%，但归母净利润1.81亿元同比下降17.2%，扣非净利润1.6亿元下降20.1%，主因是广告费投入增加及行业价格战导致毛利率下滑。2025Q1营收4.1亿元、净利润0.21亿元同比继续承压。分析师下调2025-2026年盈利预测，但维持‘买入’评级，认为自主品牌海外拓展和国内政策利好将支撑中长期增长。分业务看，智能坐便器及盖板收入增长13%，但毛利率下降2.19个百分点；境外收入增长25.5%表现亮眼。费用率上升1.1个百分点，销售费用因市场推广增加显著提升。