恩捷股份Q1利润触底反弹，湿法隔膜价格战白热化，海外扩产成未来关键

恩捷股份2025年Q1营收27.3亿元，同比增17.2%，环比增1.1%，归母净利润0.3亿元，同比降84%但环比转正。毛利率17%，净利率1%，均同比环比下滑。隔膜出货量同比增65%至20亿平，湿法隔膜价格战持续但二线企业已亏损，价格触底明确。公司通过处理高价库存实现单平利润转正，但全年盈利仍承压。海外匈牙利一期产能投产，美国及马来西亚产能推进，资本开支放缓。分析师下调25-26年净利润预期，维持“买入”评级。