【观点】人形机器人产业：从主题催化切换至业绩验证

2026年人形机器人产业正从“主题驱动”切换为“业绩驱动”定价模式。世界机器人大会与人形机器人运动会背靠背举办，是观察产业兑现程度的关键窗口。市场交易逻辑正从“买催化、买空间”转向“看订单、看交付、看利润表”。

产业数据表明趋势向上：2026年Q1人形机器人出口同比增长210%，2025年出货量达1.44万台。但股票交易进入更挑剔阶段，需警惕“演示≠量产”、“运动会成绩≠商业订单”等风险。

报告深度拆解了整机成本构成（如减速器占25%-32%）与国产化率差异（编码器仅10%-15%），并指出宇树科技招股书提供了可量化的估值锚，其核心组件自研率超90%。