关税博弈下CXO龙头凯莱英逆风增长，ADC药物成业绩新引擎

中美互加34%关税未涉及药品及原料药，短期内中国在原料药领域仍具议价权。国内医疗器械行业受益于国产替代加速，但凯莱英作为CXO龙头，在2024年业绩表现亮眼，其收入剔除大订单后实现正增长，尤其ADC药物相关业务增长超80%。本周医疗研发外包板块下跌3.19%，但CXO行业订单充足，行业长期向好。