【机构】券商首予凯莱英“买入”评级，看好新兴业务与GLP-1布局

凯莱英获券商首次覆盖并给予“买入”评级。报告指出，公司作为全球小分子CDMO龙头，正处于向“小分子+新兴业务”双轮驱动转型的关键期。

核心逻辑在于，公司大订单高基数影响出清，常规业务签单已企稳回升，而新兴业务（化学大分子、制剂、生物大分子）正快速放量，成为业绩增长的重要支撑。面对GLP-1药物需求，公司多肽产能持续扩张并已获商业化订单；在小核酸领域亦有前沿布局。

报告预计公司2025—2027年归母净利润为11.64/12.97/15.07亿元，对应PE为31.0/27.8/23.9倍。