【观点】交银国际深度分析CXO行业，首次覆盖并重点推荐凯莱英

交银国际发布研报，对CXO行业进行深度分析。该机构认为，在多重利好因素共振下，2025年以来CXO行情持续回暖，板块估值倍数合理。未来驱动股价的因素包括：2025年新签/在手订单等先行指标超预期，2026—27年盈利预测仍有上修空间；新兴业务带来的行业结构升级将推动估值中枢长期提升。

报告分析了创新药出海潮下的行业趋势，包括行业扩容、结构升级和整合分化。同时指出，AI制药有望在2026年迎来发展拐点。需求端，全球创新药投融资等先行指标呈边际改善趋势，拉动新签订单复苏，驱动强劲的2026年盈利增长预期。

报告也提示了潜在风险，包括供需不完全匹配以及美国药品供应链改革带来的不确定性。基于以上分析，该机构首次覆盖并重点推荐凯莱英。