【观点】CXO行业优势及凯莱英业绩分析

CXO作为创新药产业链“卖铲人”，具有订单锁定、业绩稳健、风险分散等优势。凯莱英2025年营收67亿元，同比增长14.9%，归母净利润增长28.7%，在手订单同比增长31.65%。产能扩张，如多肽产能从45000升提升至69000升，显示新分子业务高景气。

全球外包渗透率提升，海内外共同驱动增长，凯莱英海外订单占比73.8%。

风险包括地缘政策等，但远低于创新药，建议关注龙头CXO。