裕同科技盈利回升海外高增 股权激励增强确定性

裕同科技核心客户业绩扰动影响已逐渐消散，盈利表现企稳回升，环保纸塑、重型包装及卡牌潮玩等新消费需求持续涌现贡献增长增量。海外市场毛利率显著高于国内，2025H1海外毛利率较国内高9.38个百分点，菲律宾和墨西哥基地相继投产，海外高毛利空间持续释放。25年8月新发2.1亿元股权激励计划，抬升发展确定性，国内无大规模产能建设，海外以轻资产运营为主，资本开支下降，23年以来股利支付率超60%，未来有望保持高分红。