英维克液冷驱动增长，海外突破助力盈利爆发

英维克2025年前三季度实现营收约40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润约3.99亿元，同比增长13.13%。

第三季度单季度营收14.53亿元，同比增速放缓至25.34%，主要受部分项目收入确认延后影响，但毛利率提升至27.32%，环比增长1.17个百分点，受益于海外项目占比提升和液冷高附加值产品放量。

公司作为液冷全链条解决方案提供商，Coolinside方案覆盖从冷板到冷源等产品，液冷收入在2025年逐渐放量，半年报披露超2亿元。随着算力芯片功率密度上升，液冷成为数据中心必选方案，市场规模有望快速扩大。

海外市场持续突破，已切入英伟达供应链，并与天弘科技合作，有望拓展谷歌、Meta等客户。盈利预测显示，公司2025至2027年净利润预计分别为7.1亿、11.1亿、15.1亿元，维持“买入”评级。风险提示包括北美客户份额及建设进展不及预期。