【观点】钨行业供需共振旺季将至，翔鹭钨业受益分析

供给端，国内钨矿开采指标增量有限，环保安监趋严及私挖乱采整治导致中小矿山产能退出，合规矿山接近满产，叠加资源禀赋下滑，长期产量难有快速增长。海外大型项目如韩国Sangdong矿和美国Cove Kaz项目均需数年形成有效供给，全球钨供给刚性特征难以扭转。

需求端，AI算力周期拉动高端加工刀具等钨基材料需求，同时地缘冲突长期化推动军工领域超额补库，形成双轮驱动。当前国内钨精矿价格已企稳，展望下半年，硬质合金和切削刀具随9-10月制造业旺季临近有望回暖，海外刀具涨价或催化反弹行情，翔鹭钨业作为相关标的被推荐。