盐津铺子中报扣非净利增22.5% 魔芋成增长引擎

西南证券发布盐津铺子2025年中报点评，公司中报业绩符合预期。25H1实现营收29.4亿元（同比+19.6%），归母净利润3.7亿元（同比+16.7%），扣非归母净利润3.3亿元（同比+22.5%）；25Q2营收14.0亿元（同比+13.5%），归母净利润2.0亿元（同比+21.8%），扣非归母净利润1.8亿元（同比+31.8%）。分品类看，魔芋品类表现突出，25H1休闲魔芋营收7.9亿元（同比+155.1%），贡献核心收入增量，“大魔王”魔芋品牌渗透率提升；分渠道看，经销及其他新渠道营收23.0亿元（同比+30.1%），占比提升至78.3%，主要受益于零食量贩渠道扩张，直营超市和电商渠道营收同比下滑。公司正开拓东南亚市场，魔芋、鹌鹑蛋出海有望提速。25H1毛利率29.7%（同比-2.9pp），主要因原材料成本上升及零食量贩渠道占比提高；销售和管理费用率同比下降，驱动盈利修复，25H1扣非归母净利率11.4%（同比+0.3pp）。