东吴证券—食品饮料行业跟踪周报：周专题，乳业上游出清加速，预期方向带动个股表现—250302

2025年1月我国生鲜乳均价同比下降14.6%，奶价持续低迷，导致上下游乳业企业经营承压。上游牧场亏损面达90.9%，下游乳企销售ASP下行，喷粉减值影响盈利。预计2025年下半年供需有望平衡，奶价企稳。行业去化趋势不改，大型牧场和龙头乳企有望受益于周期反转。零食板块中，盐津铺子被稳健推荐。