油脂市场供需博弈持续，道道全成本压力与政策红利交织

USDA报告预计美国2025/26年度玉米库存增加，压制市场价格，但阿根廷暴雨可能影响大豆收成支撑美豆价格。中美贸易缓和下中国转向巴西进口大豆，国内产区收购与拍卖并行，供应压力与价格博弈明显。国内大豆产量预计增加，但饲料需求下滑拖累粕类消费。全球生物柴油政策推升油脂需求，印尼提高掺混比例提振棕榈油，而中加关系缓和利好菜籽进口。油粕比扩大反映菜油需求强于菜粕，但短期市场观望情绪浓厚。