钧达股份半年报：营收下滑海外占比超五成，技术降本推进

2025年8月25日，钧达股份发布半年报。2025年上半年公司实现营收36.3亿元，同比下滑42.5%；归母净利亏损2.6亿元，同比下滑58.5%；扣非归母净利亏损4.7亿元，同比下滑19.2%。毛利率和净利率分别为2.0%、-7.2%，4项费用率同比上升4.2个百分点。其中2025年第二季度营收17.9亿元，同环比分别下滑32.8%、4.6%；归母净利亏损1.6亿元，同比增长15.2%，环比下滑49.0%。海外销售占比从2024年的23.85%大幅增长至51.87%，海外部分毛利率为4.5%，同比提升2.8个百分点，国内毛利率为-0.8%，同比下降1.7个百分点，国内竞争依然激烈。海外产能方面，公司与土耳其本土组件客户签署战略合作协议共建高效电池项目，同时审慎推进阿曼5GW电池产能项目。技术方面，2025年上半年电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20%；中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1—1.5个百分点，持续推动量产准备；与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%。盈利预测方面，分析师预测公司2025—2027年营收分别为116.6/142.3/173.1亿元，归母净利润分别为-3.6/6.5/10.6亿元，2026—2027年对应PE分别为21/13倍，下调评级至“增持”。