周大生净利润腰斩式下滑！Q1实际利润跌12%，黄金产品暴雷门店收缩，高分红能否救场？

周大生2024年营收138.91亿元（+14.7%），归母净利润10.10亿元（-23.3%）。2025Q1营收26.73亿元（+47.3%），归母净利润2.52亿元（-26.1%），剔除公允价值变动实际利润下降12%。毛利率同比提升（2024年20.8%，2025Q1达26.2%），但费用率因销售刚性显著增加。渠道表现分化：自营线下黄金产品下滑19%，电商黄金品类跌17.6%，加盟渠道黄金批发暴跌63.3%。终端门店25Q1末4831家，较年初净减少177家。公司承诺三年累计分红率不低于50%，2024年分红率达102%。机构下调2025-2026年净利润预测至11.1/12.2亿元，并维持“买入”评级。