周大生25H1营收下滑 Q2净利润同比增31.3%

周大生发布2025年中报，25H1实现营收46.0亿元，同比下滑43.9%；归母净利润5.9亿元，同比下滑1.3%；扣非归母净利润5.8亿元，同比下滑0.7%。25Q2营收19.2亿元，同比下滑38.5%；归母净利润3.4亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长36.1%。中期拟派发现金红利0.25元/股含税，分红率约45%。分业务看，素金类收入34.2亿元同比下滑50.9%，镶嵌类2.9亿元同比下滑23.1%，品牌使用费3.8亿元同比增长4.4%。分渠道，加盟收入24.3亿元同比下滑59.1%，电商11.7亿元同比下滑1.9%，自营线下8.9亿元同比下滑7.6%。25H1末品牌门店4718家，25Q2净减少113家。25H1毛利率30.3%同比提升12.0pct，净利率12.9%同比提升5.6pct；25Q2毛利率36.1%同比提升13.1pct，净利率17.7%同比提升9.4pct，主要因产品结构优化及金价上行带来定价红利。机构维持“买入”评级，调整25-27年归母净利润预测为11.2/12.8/13.5亿元。