【观点】周大生业绩韧性分析与投资建议调整

分析指出，周大生2025年营收承压，但归母净利润同比增长9.22%，利润端展现出较强的盈利韧性。2026年第一季度归母净利润同比16.38%，毛利率和净利率显著提升。公司注重股东回报，2025年分红比例达88.55%，近年保持高分红策略。

业务方面，加盟渠道调整导致门店数量减少，但自营业务平稳增长，线上收入占比提升至32.41%。2026年4月公司上调克重黄金品牌使用费，有望进一步增厚利润。

盈利预测小幅调整，预计2026-2028年EPS分别为1.14/1.26/1.40元/股，考虑到下半年金价压力，投资评级下调至“增持”，并提示宏观经济等风险因素。