【观点】周大生高端化转型成效显现，长期增长空间有望打开

周大生2024年启动战略转型，从加盟扩张、规模优先转向以直营店和品牌店为主的发展模式，聚焦产品升级、品牌高端化与渠道质量优化。

截至2026年Q1，公司加盟门店缩减至3803家，自营门店达390家，2026年Q1自营门店同店收入增长超10%，黄金品类单店收入同比增长超30%，五一假期直营门店同店同比增速超50%，产品工费从2022年不足50元/克提升至2026年150-300元/克。目前公司高端国家宝藏主题门店运营模型已跑通，后续将落地顶奢渠道高端标杆店，当前市场对其转型价值存在较大预期差。