三利谱年报净利润不及预期，高负债与现金流承压引关注

三利谱2024年年报显示，营业总收入25.9亿元，同比增25.25%；归母净利润6809万元，同比增59.07%，但低于分析师预期的1.75亿元。第四季度营收7.16亿元，同比增35.51%，净利润335万元，同比增121.51%。毛利率17.29%（增16.78%）、净利率2.64%（增27.14%），但ROIC仅2.53%，资本回报率较低。费用端销售费用增75.89%、管理费用增42.53%，主因市场及管理人员成本增加；研发费用增40.35%，因研发支出扩大。投资活动现金流降幅73.92%，因莆田、合肥生产线投入增加；筹资活动现金流增161.36%，因银行借款增加。负债方面，有息负债率达34.44%，货币资金/流动负债仅21.62%，现金流承压。长期借款增308.24%，存货增34.25%。基金持仓中，方正富邦天睿混合A为最大持有者。