【观点】卫光生物业绩分析及未来增长展望

卫光生物2025年及2026年第一季度业绩显示营收微增但利润下滑，主要因核心产品毛利承压及应收账款减值损失增加。

然而，公司采浆量增速超预期，达602吨，并通过浆站管理和扩张计划夯实原料基础。

业务结构持续优化，高毛利血液制品和非血业务卫光生命科学园贡献增长，毛利率提升。

技术出海和合成生物学等新赛道布局顺利，静丙在巴基斯坦注册实现技术突破。

盈利预测预计2026-2028年归母净利润将逐步增长至2.5亿元，对应PE估值合理。

风险提示包括采浆量增长、研发进度、政策变动及市场竞争等。