华源证券首予中宠股份买入评级 制造优势显著

华源证券研报指出，宠物经济进入下半场，中宠股份凭借多年累积的顶尖制造能力反哺自有品牌，以“出口第一，入口安心”解决食品安全痛点。公司积极布局自有品牌出海，打造国际化品牌矩阵。“Wanpy顽皮”品牌份额提升加快，“TOPTREES领先”在天猫双十一多个品类榜单表现突出，尤其烘焙粮跻身前三甲。内外销业务逆势增长，预计未来快速发展，实现从“中国制造”到“中国品牌”的转身。选取乖宝宠物、佩蒂股份为可比公司，2025-2027年平均PE为36.5、29.1、23.8。鉴于品牌崛起进入向上周期，内销高速增长及制造能力战略价值或被低估，首次覆盖给予“买入”评级。