【观点】中宠股份全球化叙事承压，自主品牌的利润困局

中宠股份2026年半年报显示营收同比增长34.88%，但归母净利润同比下降37.63%，呈现“增收不增利”的困境。其核心原因在于境外代工业务占比高（65%）但毛利率极低（19.37%），受原材料涨价和关税冲击后盈利脆弱性凸显。与此同时，公司为建设国内自主品牌，销售费用率持续攀升，营销投入可能正进入瓶颈期。更严峻的是，上半年经营现金流转负，规模扩张未能带来健康现金流入。因此，文章认为，其全球化产能布局的“量”与自主品牌溢价的“故事”，正面临盈利质量不佳的现实考验。