中大力德2025上半年业绩稳健 海外业务大增

2025年上半年，中大力德实现营收5.16亿元（同比+2.08%），归母净利润0.46亿元（同比+6.50%），扣非归母净利润0.38亿元（同比+5.35%），经营稳健。分业务看，减速电机营收1.91亿元（同比+15.89%），精密减速器和智能执行单元营收分别为1.16亿元（同比-8.55%）、1.99亿元（同比-3.63%）。分地区，国内收入4.63亿元（同比-3.10%），海外收入0.53亿元（同比+92.34%），主要因传统减速电机拓展及高精度减速机、机器人产品海外市场拓展，叠加参展提升品牌。单Q2营收2.86亿元（同比+0.99%），归母净利润0.29亿元（同比+6.66%），扣非净利润0.26亿元（同比+11.30%）。综合毛利率27.74%（同比+3.20pct），主要因高毛利率海外业务（25H1毛利率48.40%）收入占比提升及各产品线毛利率改善（减速电机32.01%/+5.35pct，精密减速器23.60%/+2.22pct，智能执行单元27.04%/+1.69pct）。期间费用率17.26%（同比+2.12pct），主要因管理费用率上升。公司专注减速器等核心零部件，形成减速器、电机、驱动器一体化平台，并拓展人形机器人零部件业务，推进“智能执行单元及大型RV减速器生产线项目”（投入1.75亿元）。机构维持2025-2027年归母净利润预测0.81/0.99/1.29亿元，当前市值对应PE 239/196/151倍，维持“增持”评级。