深南电路PCB高增封装基板承压

深南电路2024年PCB业务营收同比增长29.99%，毛利率提升5.07%，受益于算力、汽车电子需求增长及成本优化；封装基板营收增37.49%但毛利率降5.72%，因广州项目爬坡、原材料涨价及市场需求波动。FC-BGA产品进展顺利，广州封装基板产能爬坡初期拖累利润。PCB产能利用率高位，封装基板产能环比提升。公司扩产计划持续推进，机构评级以买入为主。